
임태혁 삼성자산운용 ETF운용본부장 상무가 18일 한국거래소에서 열린 ‘KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브' ETF 출시 기자간담회에서 발표하고 있다. / 사진= 한국금융신문(2025.03.18)
이미지 확대보기삼성자산운용은 18일 서울 여의도 한국거래소 컨퍼런스홀에서 기자간담회를 열고 오는 25일 상장하는 ‘KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브’ ETF를 소개했다.
블랙록자산운용 한국법인 대표 출신으로 지난해 12월 삼성자산운용에 합류한 박명제 ETF부문장(부사장)은 “업계 1등 회사의 사회적 책임은 고객의 이익을 위해 혁신을 추구하는 것이다"며 "삼성자산운용은 하락 리스크를 관리하려는 투자자들의 수요를 빠르게 인식하고 이에 대한 새로운 투자솔루션으로 버퍼 ETF를 준비해왔고 아시아 최초로 출시했다”고 밝혔다.
긴밀하게 협업한 S&P다우존스코리아의 김범석닫기

‘KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브’는 S&P다우존스가 지난 2024년 9월 발표한 ‘S&P500 10% 버퍼 인덱스 시리즈’를 비교지수로 활용한다. 이 상품은 S&P500 지수에 투자하면서 옵션을 활용해 아웃컴기간 종료일 기준 약 10% 수준의 하락을 완충(미국 달러 기준)을 목표로 한다. 김선화 삼성자산운용 ETF운용팀장은 “지난 10년 동안 S&P500지수의 연간 수익률이 마이너스일 경우 평균 하락률은 -7.5% 수준이었다”며 “이를 기반으로 약 10% 수준의 하락 완충 장치를 설계했다”고 설명했다.
버퍼형 ETF는 옵션 전략을 활용해 수익구조를 사전에 설계하는 ‘디파인드 아웃컴’(Defined Outcome) 상품이다. 커버드콜 ETF처럼 분배금을 통해 일정한 현금흐름을 제공하는 옵션 활용 상품인 ‘디파인드 인컴’(Defined Income)과 구분된다. S&P500지수가 하락할 경우 손실을 완충할 수 있는 ‘버퍼(buffer)’를 1년 만기 옵션으로 구축한다. 주식과 선물로 S&P500투자 포트폴리오를 구성하고, 풋옵션 매수와 매도를 통해 버퍼 구조를 설정한다. 풋옵션의 프리미엄을 지불해야 하는 과정에서 비용이 발생하고, 이를 상쇄하기 위해 비용만큼의 콜옵션을 선택해 매도한다. 이 콜옵션의 행사가가 바로 ‘캡(cap)’이다. 캡은 아웃컴기간인 1년 동안 상승할 경우 버퍼ETF가 추구할 수 있는 최대 상승치다. 최종 결과물로 버퍼 ETF의 수익구조가 나온다.
‘KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브’가 활용하는 옵션은 만기 1년으로 이달 21일(미국 기준) 구성될 예정이다. 그 때 옵션 가격에 따라 버퍼형 ETF가 추구하는 최대 수익률인 캡이 결정되며, 매년 옵션이 롤오버(청산 후 재투자)되기 때문에 캡 수준은 그 비용에 따라 매년 3월 변동된다. 이 상품이 상장되는 3월부터 아웃컴기간인 1년 동안 보유했을 경우 하락장에서는 약 10% 수준의 하락 완충을 추구하고 상승장에서는 캡 수준까지 수익을 추구하도록 설계됐다. 예를 들어 1년이 지난 뒤 S&P500 지수가 22% 하락했을 경우에는 10% 완충 효과(달러 기준)가 적용돼 12% 하락한 결과를 받아들 수 있게 된다. 만약 버퍼 수준 이내인 9% 하락했다면 최종 수익률 0%를 추구하게 된다.

박명제 삼성자산운용 ETF사업부문장 부사장이 18일 한국거래소에서 열린 ‘KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브' ETF 출시 기자간담회에서 환영인사를 하고 있다. / 사진= 한국금융신문(2025.03.18)
이미지 확대보기임태혁 삼성자산운용 ETF운용본부장은 “이번에 출시하는 KODEX 버퍼형 ETF는 1년이라는 아웃컴기간이 종료 시점에 사전 설정된 버퍼와 캡 레벨이 추구되는 만큼 그 이전에는 하락 완충 효과가 완전히 발생하지 않을 수 있다”며 “아웃컴기간 초기보다 운용 아웃컴기간 종료일을 목표로 ‘버퍼’와 ‘캡’ 수준이 추구된다는 점을 유념해주시길 바란다”고 강조했다.
지수 하락에도 손실 완충을 추구하는 버퍼형 ETF는 손실 리스크에 민감해 지금까지 주식에 투자하지 않았던 보수적인 투자자, 하락 리스크를 대비하려는 기존 S&P500지수 투자자, 구조화 상품을 잘 이해하면서도 투자기간 중도 매매를 원하는 투자자들에게 적합한 상품이라고 삼성운용 측은 설명했다. 김 팀장은 “기관투자가, 전문투자가만 가능했던 하락 리스크 관리를 개인들도 KODEX 버퍼 ETF 편입으로 구현할 수 있게 됐다”고 말했다.
임태혁 본부장은 “S&P500은 급락과 반등을 거치면서도 지난 35년 동안 연평균 10% 이상 성장해온 대표적인 글로벌 지수”라며 “삼성자산운용은 이번에 상장될 버퍼 ETF까지 포함해 S&P500 관련 15개의 KODEX ETF 라인업을 구축함으로써 아시아 최대 라인업을 보유해 다양한 투자 솔루션을 제공하고 있다”고 제시했다.
정선은 한국금융신문 기자 bravebambi@fntimes.com