남유럽위기, 2차 쇼크로 확산되나

대규모 지원책으로 고비를 넘길 줄 알았던 남유럽재정위기가 다시 고개를 들고 있다.

최근 7000억유로의 구제금융방안에도 불구하고 단 하루만에 금융시장은 다시 요동치는 분위기다. 실제 미국다우존스가 1.5% 내린데 이어 유럽 주요국 증시도 3% 넘게 폭락했으며 국내증시도 지지선이던 1650P를 내줬다. 이번 남유럽위기가 일부 국가의 재정위기에 그치지 않고 유로화폭락, 금융기관 신용축소, 디플레이션 등 2차 쇼크로 확대될 우려도 있다. 하지만 일부에선 최근 남유럽 사태가 미국금융위기에 비해 규모가 적은데다 글로벌경기도 회복되는 추세여서 추가하락은 제한적이라는 주장도 나온다.

◇ 국가별 리스크에서 세계금융시장 악재로 확산 조짐
남유럽재정 위기가 새로운 국면을 맞고 있다. 유럽연합이 지난 11일 7500억유로(약1조달러) 공동기금 발표로 세계금융시장은 한숨을 돌리는 듯 싶었으나 그 약발은 ‘1일 천하’로 끝났다.

일부 국가에만 한정된 재정리스크에 사태가 매듭짓는 것이 아니라 유로화가치급락, 신용축소가능성우려, 디플레이션 등 경제전반으로 확대될 조짐이 감지되며 세계금융시장은 요동쳤다.

실제 아시아 증시는 지난 17일 코스피(-2.6%), 니케이(-2.17%), 상해종합(-5.07%) 등 대부분 하락 마감하였다. 코스피도 시장의 큰손인 외국인은 5월들어 3조8000억원의 주식을 순매도하며 1650p로 주저앉기도 했다.

전문가들은 대규모 지원책에도 약발이 떨어지는 원인으론 시장의 불신을 꼽고 있다. 허문종 이트레이드증권 연구원은 “7500억유로라는 자금은 위기국가가 지원을 요청할 경우 자금을 조성해서 지원할 수 있다는 서류상의 약속에 불과하다”며 “실제로 조성된 자금이 아닌데다, 재정위기 국가들의 근본적인 문제 미해결로 오히려 시장의 불신을 자초했다”고 분석했다.

7500억유로는 유로존 전체 GDP의 8%에 해당하는 메가톤급 규모로 선언적으로 기금조성에는 합의했지만 과연 약속대로 회원국들이 신속하게 자금을 조성할 수 있을지 의문이라는 것.
얼마전 1100억유로의 그리스 구제금융자금 결정에도 회원국간 마찰로 만만치않은 시간이 소모된 점을 고려하면 지원안의 현실성과 조기집행 가능성에 시장의 신뢰를 얻지못했다는 분석이다.

SK증권 최성락 연구원도 “EU-IMF가 선언한 7500억유로 대책은 과다부채가 문제인 채무자에게 더 많은 부채를 지원하며 임시방편인 것에 지나지 않는다”고 말했다.

남유럽재정위기가 2차 쇼크로 확산되는 조짐도 감지된다.

삼성증권 오현석 연구원은 “재정위기 국가의 디폴트 가능성이 낮아졌음에도 불구하고 금융시장이 충격에서 벗어나지 못하고 있다”며 “유럽경제 성장률하락에 따른 글로벌경기의 동반하락이 더 큰 문제”라고 말했다.
오 연구원은 이같은 새로운 쇼크를 3D(Devaluation, Deleveraging, Deflat ion)리스크로 요약했다. 먼저 유로화급락이다. 안전자산의 선호현상이 강한데다, 유로존 더블딥 리스크가 겹치며 유로화약세가 이어질 것으로 내다봤다. 또 금융기관의 신용축소도 우려된다. 자금경색을 우려한 금융기관이 자금회수나 신규대출억제에 나서며 돈줄을 옥죈다는 것. 이는 재정긴축으로 확대돼 성장둔화, 수요감소 등 디플레이션으로 위기가 확대될 수 있다고도 덧붙였다.

SK증권 최성락 연구원도 “독자적으로 환율 절하를 시도할 수 없고 국내외 경제도 본격적인 호황기와 거리가 먼 상황”이라며 “공격적인 재정 긴축은 남유럽 경제를 더 위축시킬 수 있다”고 말했다.

◇ 리먼 위기에 비해 1/3수준…파급효과는 제한적

이번 남유럽사태는 2차 쇼크로 확산되더라도 세계금융시스템을 뒤흔들었던 미국의 금융위기와 달라 그 파급효과는 제한적이라는 주장도 나왔다. LG경제연구원에 따르면 리먼 사태의 직접적 원인이 됐던 미국의 주거용 모기지 관련 자산은 약 10조달러인 반면 남유럽 4개국의 정부부채는 약 3조5000억달러(2조7000억 유로)에 불과하다. 약 1/3수준으로 남유럽 재정위기가 영국이나 일본 등 부채규모가 큰 나라로 전이되지만 않는다면 위기가 글로벌시장에 미칠 충격은 상대적으로 낮다는 분석이다. 또 부실이 우려되는 자산도 서브프라임같은 파생상품화 과정을 거치 않은 국채가 많아 금융시스템에 미치는 파급효과는 제한적이라고 보고 있다.

LG경제연구원 윤상하 선임연구원은 “미국 금융위기에 비해 단기적으로 글로벌 경제에 미치는 충격의 정도가 덜 할 것”이라며 “하지만 남유럽 재정위기가 중장기적으로 향후 글로벌 경제의 성장을 제약하는 요인으로 작용할 가능성이 높다”고 말했다.

남유럽사태에 따른 증시폭락은 일시적인 소나기에 그칠 것이라는 의견도 있다.

동양종금증권 이재만 연구원은 “최근 국내 증시의 순매수 금액 중 유럽계 자금(영국 포함)은 22%로 유럽문제가 악화될수록 이들 자금의 국내 증시 이탈 우려가 높아져 불안감이 확대될 여지도 남아 있다”며 “그러나 이익 확장이 지속되고 있어 외국인 매수기조가 유지될 가능성이 있고, PER 수준이 글로벌 금융위기의 해결국면 진입 이후 가장 낮은 수준을 기록하고 있다는 점 등을 고려할 때 추가적인 가격조정 가능성은 낮다”고 말했다.

현대증권 이상재 연구원은 “남유럽의 부채상환 능력 및 경기침체 확산 여부는 단기간에 해소하기 어려운 문제라는 점에서 혼조장세가 연출될 것으로 보인다”며 “앞으로 미국경제의 회복세와 중국경제의 견조한 성장세 지속 여부에 따라 희비가 엇갈릴 것”이라고 전망했다.



최성해 기자 haeshe7@fntimes.com