김승연 한화 회장, 경영권 승계 묘수

[한국금융신문 김승한 기자] 김승연닫기김승연기사 모아보기 한화그룹 회장(사진)이 3세 경영권 승계 지키기를 위한 포석으로 한화S&C 물적분할 카드를 꺼내 들었다.

정부의 일감몰아주기 규제를 피하는 동시 지배력 유지를 통해 승계 작업 과정의 피해를 최소화하겠다는 의도로 해석된다. 한화S&C는 김 회장의 세 아들 김동관닫기김동관기사 모아보기, 김동원닫기김동원기사 모아보기, 김동선닫기김동선기사 모아보기씨가 지분 100% 소유하고 있는 만큼 경영권 승계에 중추적인 역할이 될 것으로 평가됐다. 한화S&C 기업가치를 높인 뒤 ㈜한화와의 합병으로 오너가 3형제의 그룹 지배력을 높인다는 시나리오다.

비록 한화S&C의 물적분할 결정은 김 회장의 지배력 약화로 경영권 승계 과정에서 걸림돌이 될 수 있다는 우려가 제기되지만 한화S&C가 3세 경영 승계 과정에서 여전히 중요한 ‘키’가 될 수 있다는 데는 이견이 없다.
한화S&C는 한화에너지의 지분 100%, 한화에너지는 한화종합화학 지분 39.16%를 가지고 있다. 여기에 한화종합화학은 한화토탈, 한화큐셀코리아 지분을 각각 50%, 50.2% 보유하고 있다. 한화S&C-한화에너지-한화종합화학-한화토탈·한화큐셀코리아로 이어지는 지배구조처럼 한화S&C는 한화그룹 승계구도의 핵심이자 미니 지주회사로 불린다.

◇ 한화S&C 물적분할…지배구조 변화

지난 11일 한화S&C은 스틱인베스트먼트에서 운용하는 스틱스페셜시츄에이션펀드 컨소시엄(이하 ‘스틱컨소시엄’)에 시스템통합(SI) 업체 한화S&C를 물적분할 후 사업부문에 대한 지분 44.6%를 2500억원에 매각하기로 결정했다.

한화S&C의 정보기술(IT) 서비스 사업을 존속법인과 사업법인으로 물적분할해 사업법인 일부 지분(44.6%)를 스틱컨소시엄에 넘기는 방식이다. 주주에게 지분율대로 신설 법인의 주식을 주는 인적분할과 달리 물적분할은 존속법인이 신설 법인 주식을 모두 갖는다. 즉, 한화S&C의 존속법인이 사업지분 100%를 갖게 되는데, 이 지분 중 44.6%을 매각, 한화S&C의 존속법인은 55.4%만 갖게 되는 구조다. 이로써 한화S&C의 존속 법인에는 한화에너지 등 계열사 및 조직 일부만 남게 된다. 한화S&C는 김 회장의 장남 김동관 한화큐셀 전무가 50%를, 차남 김동원 한화생명 상무와 삼남 김동선씨가 각각 지분 25%를 갖고 있다.

그간 한화S&C는 한화그룹 계열사들이 일감을 몰아주고 있다는 지적을 받아 왔다. 문재인 정부 들어서며 공정거래위원회의 일감 몰아주기에 대한 규제 강화가 예고되자 한화S&C가 선제적으로 IT사업 부문의 물적분할한 뒤 일부 지분을 매각하는 결정했다.
한화S&C 관계자는 “그 동안 공정거래법 상 일감몰아주기 규제 법안의 취지에 부응하기 위한 방안을 여러 모로 검토해 왔으며, 이번 지분 매각을 통해 분할된 법인의 대주주 지분율을 낮추는 동시에 외부 투자자의 사업관리 역량을 활용한 IT 사업의 발전을 모색할 수 있게 됐다”고 밝혔다. 이어 “이번 일부 지분 매각 이후에도, 분할된 신설법인은 대주주 지분율을 추가적으로 낮추기 위한 조치들을 강구해 실행할 방침이다”고 덧붙였다.

◇ 지분매각 경영권 승계 발빠른 행마

한화그룹의 최대 현안 중 하나가 경영권 승계인만큼 한화S&C의 물적분할 후 지배구조 변화는 김 회장의 경영권 승계 과정에 걸림돌이 될 수 있다는 지적이 있다.

지난 2001년 ㈜한화의 정보사업 부문의 분사로 설립된 한화S&C는 김 회장의 경영권 승계를 위한 ‘핵심 키’라는 평가를 받아왔다. 오너가 3형제가 주식 전량을 보유한 만큼 지배력을 높이고 기업가를 높여 사실상 지주회사인 ㈜한화를 합병한다는 시나리오다. 당초 김 회장은 경영권 승계를 위해 핵심계열사를 지배하며 사실상 지주사인 ㈜한화를 활용할 것으로 알려졌다. 그러나 세 아들의 ㈜한화 지분 비중은 절대적으로 낮은 상황이다. 이에 따라 ㈜한화의 지배력을 강화하기 위한 수단으로 한화S&C를 활용한다는 의도로 해석된다.
그러나 문재인 정부 출범과 동시 일감몰아주기 규제 강화로 물적분할이라는 초강수를 내놨다. 한화S&C가 경영권 승계에 중추적인 역할을 하는 것은 자명하지만 규제를 피하기 위한 우선적인 대책마련에 나선 것으로 풀이된다.

업계에서는 앞으로 한화S&C의 존속법인과 ㈜한화를 합병하는 방향으로 경영권 승계 작업이 진행될 것으로 보고 있다. 3형제의 지배력은 다소 약화됐다는 변수가 생겼지만, 한화S&C가 경영권 승계에 중추적인 역할을 할 것이라는 사실에는 변화가 없는 업계 중론이다.

◇ 내부거래 비중 탓 규제 표적되느니 아예 재편

한화그룹이 한화S&C를 쪼개는 것은 문재인 정부의 일감 몰아주기 규제 강화 때문이다. 실제 한화S&C는 그룹 매출인 내부거래 비중이 70%에 육박했던 것에 공정위의 지적이 있었다. 공정거래법상 내부거래 규제대상 요건은 총수일가 지분이 20% 이상인 비상장사(상장사는 지분 30%)의 내부거래가 200억원 혹은 매출의 12% 이상은 일감몰아주기 규제 대상에 저촉된다.

그러나 지난해 한화S&C는 매출 3641억원 중 70.6%인 2570억원을 내부거래를 통해 수익을 냈다. 이 때문에 지난 6월 29일 공정거래위원회는 대기업 유일하게 한화S&C를 ‘하도급거래 상습법위반사업자’ 명단에 올리며 대대적 관리·감독을 예고했다. 한화S&C는 이를 불식하고 일감몰아주기 규제대상에서 벗어나기 위해 내부거래 비중이 높은 IT사업을 물적분할 후 지분매각을 결정했다.

한화S&C는 SI업체 특성상 내부거래가 차지하는 비중이 클 수밖에 없다는 주장이다. 계열사의 보안 문제와 정보 유출 때문에 SI업무는 외부 업체에 일감을 맡기기 힘들며, 태생 자체가 그룹사 SI업무 전담을 위해 각 그룹에 있던 전산 인력을 합쳐서 만든 회사라 내부거래는 어느 정도 있을 수밖에 없다는 설명이다.

한화S&C 관계자는 “그룹 내 IT전산 데이터들 중에 대외비가 유지돼야하는 부분이 많은데, 보안성을 높이기 위해서는 그룹 내 IT계열사들이 일부 사업건을 맡아 진행하는 경우들이 있다”며 “직접 내부 전산 구축부터 진행해 왔고 지식수준이나 노하우가 있어 비용대비 효율적인 업무를 위해 내부거래로 유지하는 부분이 있다”고 말했다.



김승한 기자 shkim@fntimes.com